Tu dinero nunca duerme

El responsable de relación con los inversores de Cobas AM, Carlos González Ramos, visita Tu Dinero Nunca Duerme. El panorama de la inversión en España tiene un protagonista claro en este inicio de año. Carlos González Ramos, responsable de relación con inversores de Cobas Asset Management, ha pasado por los micrófonos del programa Tu Dinero Nunca Duerme en esRadio para analizar el extraordinario momento que atraviesa la gestora liderada por Francisco García Paramés. Un comportamiento superior al mercado El titular más rotundo de la jornada ha sido el desempeño del Cobas Iberia. González Ramos ha destacado que el fondo no solo ha logrado rentabilidades históricas durante 2025, sino que ha conseguido batir con solvencia al Ibex 35. Este éxito reafirma la validez del value investing aplicado al mercado local, donde la selección minuciosa de activos ha permitido superar con creces los índices de referencia, sin tener el sector clave en los beneficios del Ibex, la banca. Valor oculto en las pequeñas compañías La estrategia de la gestora se mantiene firme: buscar compañías con un alto poder de revalorización que operen al margen de las modas efímeras del mercado. En este sentido, Carlos González ha subrayado la apuesta de Cobas por el ecosistema de las small y mid caps (empresas de pequeña y mediana capitalización). Según el directivo, es en este segmento donde los analistas de la firma están encontrando las mayores ineficiencias y, por tanto, las mejores oportunidades de valor a largo plazo. El futuro de los fondos y la innovación en el ahorro Durante la entrevista, se dejó caer una posibilidad que ya ronda la mesa de la gestora: el cierre de los fondos a nuevos partícipes en un futuro no muy lejano. Aunque no es una decisión tomada formalmente, el objetivo sería proteger la rentabilidad y la operativa de las estrategias actuales ante el crecimiento del patrimonio gestionado. Finalmente, González Ramos destacó Cobas Plus, una herramienta disruptiva diseñada para los planes de pensiones. Este sistema permite a los usuarios ahorrar e invertir de forma automática a través de sus compras en comercios online. Una solución ingeniosa que, en palabras del responsable, permite "invertir casi sin darnos cuenta", fomentando una cultura de ahorro recurrente y sin esfuerzo para el inversor minorista.

Hablamos con Adrián Landa Zambrano, jefe de relación con inversores y jefe de desarrollo de negocio de Global Social Impact Investments. Hablamos con Adrián Landa Zambrano, jefe de relación con inversores y jefe de desarrollo de negocio de Global Social Impact Investments.

Iván Chvedine, responsable de la cartera Iberia de la gestora, visita Tu Dinero Nunca Duerme. La Bolsa española ha sido una de las grandes estrellas en los mercados financieros de este 2025 que está a punto de terminar. El Ibex 35 ronda el 45 y 50% de subida. Lo que ha disparado el optimismo de los inversores. Pero no todos lo han hecho igual. La mayoría ha sacado un sobresaliente; pero unos pocos están cerca de la Matrícula de Honor. Con uno de ellos, Iván Chvedine, responsable de la cartera Iberia de Cobas AM, hablamos este domingo en Tu Dinero Nunca Duerme. Y sí, ha sido un gran año, pero Chvedine sigue siendo optimista de cara al futuro: "Obviamente, si la cartera sube un 50%, el potencial de revalorización se reduce. Pero sigue en el 80%", asegura: "Hemos hecho cierta rotación. Por ejemplo, con la revalorización de Técnicas Reunidas, vendimos una parte y subimos Sacyr o Meliá. El proceso suele ser gradual". En este contexto, qué explica lo ocurrido (no es tan normal que una bolsa de un país rico se revalorice un 50% en doce meses) y cómo podemos afrontar lo que viene: "Hay que ir un poco a la macro de España. El PIB está creciendo, gracias a la inmigración. Gran parte de la subida del Ibex se explica por los bancos. E Indra, que ha multiplicado por tres. Nosotros hemos logrado este 50% sin tener bancos y teniendo durante muy poco tiempo, Indra. Una reflexión sobre por qué ha subido Indra: porque creemos que vamos a crear un campeón nacional de Defensa, pero eso tarda años y ya sabemos cómo funcionan las compañías con mucha participación del Gobierno", nos explica: "¿El mercado está caro? Sí, pero sigue habiendo compañías baratas. Y hay que arremangarse. La bolsa española está a un múltiplo de 15, pero nuestra cartera está en 9, sólo con llegar a los múltiplos medios tenemos gran potencial de revalorización".

Fernando Bernad, socio fundador y co-director de Inversiones, analiza la nueva etapa de la gestora: "Ahora tenemos mucha más capacidad". ¿Dónde se pueden encontrar oportunidades en las actuales bolsas mundiales? Pues las hay. No muchas, ni fáciles de descubrir. Pero sí hay empresas que siguen en precio, sectores olvidados, geografías que no están de moda… Y ahí es donde los mejores inversores sacan tajada. Para hablar de todo esto, en el programa de esta semana de Tu Dinero Nunca Duerme, nos acompaña uno de los inversores españoles más prestigiosos: Fernando Bernad, socio fundador y co-director de Inversiones de AzValor. Eso sí, la primera pregunta tenía que girar en torno a la gran noticia de las últimas semanas en azValor: el paso de ser una gestora de autor a una gestora en la que sus fondos oficialmente ya no tienen esta etiqueta. Para los socios fundadores (especialmente para los dos gestores más conocidos, Álvaro Guzmán de Lázaro y Bernad) era clave que este proceso saliera bien: "Es una noticia importante. Es sancionar algo que ya venía pasando. Venimos trabajando en ello desde hace tiempo. Esto pasa en cualquier firma: en un inicio, vienen impulsada por los socios fundadores; pero las firmas buenas tienen que superar esta etapa. Se tienen que dotar de unos procesos y de una cultura que superen a las personas que la empezaron. La compañía ha madurado y tiene una personalidad propia, por encima de las personas. Esto es cierto en toda la compañía; y también en el departamento de Inversiones. Antes decíamos que las inversiones las hacíamos Álvaro y yo con un equipo; mientras que ahora las hace un equipo con nuestra ayuda", nos explica Bernad. ¿Y por qué han tomado esta decisión tan relevante? ¿Qué busca AzValor con este movimiento?: "La ventaja es que tenemos un equipo muchísimo más sólido. Ahora somos 15 personas en el departamento de inversiones, de las que siete están tomando decisiones. Tenemos mucha más capacidad: hacemos más cosas y alcanzamos mucho más, pero con la misma calidad. En las decisiones importantes, todo el equipo contribuye. Esto lo hace mucho más sostenible a muy largo plazo", nos explica el socio de azValor., que lo traduce también a las ideas de inversión: "Ahora mismo tenemos un banquillo de 250 compañías analizadas, de las que sólo una pequeña parte están en cartera. Tenemos un universo más rico que nunca y preparado para entrar en juego en cualquier momento". ¿Quiere esto decir que AzValor va a ampliar su cartera de negocio?: "Sólo lanzaremos aquellos productos en los que tengamos la pulsión clara de que queremos invertir en algo así; aquello en lo que nosotros vamos a invertir dinero y en lo que tengamos claro que seguimos los criterios de excelencia". Ahora la pregunta es cómo encaran los próximos años. Se habla de la que próxima será la década del value investing. ¿Están las mejores oportunidades todavía sin descubrir?: "Estamos muy satisfechos con lo logrado. Pero, efectivamente, esto ha sido navegando diez años de los más difíciles en la inversión de nuestro estilo, como suele ser natural en un mercado muy alcista. Según nuestros cálculos, nuestro fondo internacional tiene un valor de 520, cuando su valor liquidativo es de 280. Cuando empezó el fondo (en 2015) tenía un valor potencial de 180; y ahora está en 280. Esto es lo que hacemos: incrementar el valor del fondo. Y nuestras valoraciones son conservadoras, por lo que no tengo dudas de que alcanzaremos esas cifras". ¿Es el momento del value?: "En cualquier mercado, hay cientos de oportunidades. También este año, tenemos alguna compañía que desde principios de año ha multiplicado por seis (y ya la hemos vendido) y estamos reinvirtiendo en una compañía que ha caído un 80% en los últimos tres años. Estamos muy convencidos de que nuestra cartera es una grandísima oportunidad de inversión: le calculamos un 80% de potencial de revalorización, siendo conservadores. Pero el mercado es otra cosa, porque sigue en máximos. Hay muy pocas oportunidades para el ahorro ahora mismo. La renta fija siempre ha sido una inversión que, en el mejor de los casos, te empata con la inflación. Ahora mismo, el S&P 500 está a 38 veces beneficio normalizado; pero nuestra cartera está a 7-8 veces beneficios".

Iván Martín, de Magallanes VI, analiza en Tu Dinero Nunca Duerme la situación de los mercados financieros. En un entorno de mercado que Iván Martín, socio fundador y director de inversiones de Magallanes Value Investors, califica como un "punto de inflexión", el gestor ha puesto el foco en la necesidad de "relanzar los mensajes del largo plazo" y en las oportunidades que brotan de las "narrativas" que los inversores de corto plazo han descartado. En Tu Dinero Nunca Duerme, Iván Martín habla de tres ejes fundamentales: la oportunidad histórica que ha representado el mercado español, la ventaja diferencial de la gestión activa en la coyuntura actual y el potencial de rentabilidad latente en el resurgimiento de Europa.La Gran Oportunidad del "Mercado Paria" Español Martín no duda en calificar al mercado español como un "mercado paria" que ha estado "muy penalizado", hasta el punto de que inversores internacionales llegaron a considerarlo "no invertible". "Uno no cae en que ahí es donde se generan grandes oportunidades. Las que marcan diferencias, mirando la historia, son cuando llegan, como se dice ahora, estas narrativas. España ha sido un erial", señaló Martín. A pesar de que el índice español ha experimentado fuertes subidas (con rentabilidades cercanas al 40% en un periodo reciente), el gestor subraya que el valor continúa presente. En España, la rentabilidad ha estado explicada, en buena parte, por el dividendo. Además, es aquí donde la gestión activa demuestra su superioridad sobre la gestión pasiva: Rotación Estratégica: A diferencia del índice (gestión pasiva), que se adapta ex post a los ganadores, Magallanes ha podido rotar significativamente su cartera. Aunque el fondo sigue llamándose 'Magallanes Iberian Equity', Martín afirma que su composición actual "se parece [a la de hace unos meses] como un huevo a una castaña". Compañías Desapercibidas: La atención se ha trasladado a medianas compañías que pasan desapercibidas y generan flujos de caja con ventajas competitivas. Europa: El "Mejor por Venir" Impulsado por la Inversión El optimismo del gestor trasciende la Península Ibérica y apunta a Europa como el continente con el "mejor por venir" a nivel de mercados mundiales. La tesis de inversión se basa en la convergencia de una década de subinversión y la necesidad de abordar grandes planes de gasto estructural. Martín presentó datos contundentes: la inversión en formación bruta de capital ha caído de un 2,5% en la época pre-burbuja financiera a un 1,5% actual. Esta brecha, sumada a los anuncios recientes (como el plan de infraestructura y defensa en Alemania), genera una serie de necesidades de inversión en capital fijo que empresas europeas están en posición de atender. Esta ola de inversión demandará: Maquinaria y mecanizados Componentes ligeros Química anticorrosiva Aislantes eléctricos A esto se añade el gasto en Defensa y el rearme, que inyectará una cantidad significativa de puntos del PIB en el sistema. "En Europa tenemos protagonistas, participantes de esa cadena de valor, que son críticos: por ejemplo, un tanque de combate, sin rodamientos, no funciona", explicó Martín, destacando la importancia de empresas en nichos de la cadena de valor industrial y de defensa. El Retorno a la Normalidad: La Oportunidad de la Gestión Activa Martín enfatizó que la década pasada, con tipos de interés cercanos al 0%, fue la anomalía, y que el actual entorno de tipos de interés y coste de oportunidad es la normalidad histórica. Esta vuelta a la normalidad es un "mar de oportunidades" para los gestores que son fieles a sus principios de inversión, como la inversión en bancos y compañías de seguros. El gestor concluyó que, en este punto de inflexión, la gestión activa está mejor posicionada para generar retornos que superen a los índices, capitalizando las ineficiencias del mercado antes de que los índices pasivos se adapten.