La ruta del dinero

• La IA llega a los fondos: un sueño para el inversor y una pesadilla para la industria

  La irrupción de la inteligencia artificial está reconfigurando poco a poco el corazón de la industria financiera. En los fondos de inversión, en los que, durante décadas, la ventaja competitiva dependía del olfato del gestor y de complejos modelos estadísticos, los algoritmos empiezan a asumir tareas clave: desde el análisis masivo de datos, hasta la detección temprana de riesgos y la automatización de decisiones tácticas. El resultado es un cambio de paradigma que promete elevar la eficiencia, pero que también desafía los límites tradicionales del criterio humano en los mercados.Por otro lado, para los inversores también es ambivalente. Por un lado, la IA promete comisiones más ajustadas, estrategias más transparentes y personalizadas y una gestión capaz de reaccionar en milisegundos ante cambios que antes pasaban desapercibidos. Pero, al mismo tiempo, muchos partícipes temen que la creciente automatización diluya la rendición de cuentas de los gestores o que amplifique los movimientos bruscos cuando modelos similares reaccionan al unísono. Entre la eficiencia y el riesgo sistémico, los ahorradores observan con cautela cómo la tecnología redefine las reglas del juego.Y no es la primera vez que la tecnología revoluciona el sector de los fondos de inversión y de los mercados en general. Como recuerda Fernando Luque, editor senior de Morningstar, cuando él empezó, hace más de 30 años, las rentabilidades llegaban por fax una vez por semana. Internet ya fue una revolución, pero lo que viene con la IA es incomparable. Hoy, herramientas como ChatGPT, Gemini o DeepSeek permiten procesar información a una velocidad inasumible para cualquier analista humano. Sin embargo, insiste en una advertencia: “No me gusta llamarla inteligencia. Todavía no lo es”. Y lo argumenta con ejemplos. Al pedir a distintas IA la rentabilidad de un fondo en un periodo concreto, obtuvo tres respuestas distintas y todas incorrectas. De momento, es un ayudante, con gran capacidad de análisis, pero está lejos de poder tomar sus propias decisiones. La clave, y donde se nota la mano humana, es en la calidad de los datos de entrada. Uno de los ejercicios más llamativos fue pedir a ChatGPT que seleccionara tres fondos de renta variable estadounidense, aptos para un inversor español, con buena relación rentabilidad-riesgo. La IA devolvió tres fondos de calidad… pero cometió errores básicos: eligió una clase institucional inaccesible para el inversor minorista, y propuso un fondo cuyo ISIN pertenecía a Reino Unido, no disponible en España. Cuando repitió la consulta, la IA devolvió tres fondos completamente distintos, salvo uno que coincidía. Al realizar el mismo ejercicio con Gemini, los resultados también fueron diferentes. “Esa inestabilidad es uno de los retos”, reconoce Luque. “Dos consultas idénticas pueden dar respuestas distintas”.Una de las preocupaciones planteadas es si la popularización de la IA generará una convergencia masiva hacia los mismos productos, deteriorando su capacidad de gestión. “Si todos acaban entrando en los mismos fondos porque la IA los señala como los mejores, esos fondos podrían volverse ingestionables”, advertía uno de los ponentes. Este riesgo es especialmente relevante en fondos de menor tamaño: “En small caps, el patrimonio del fondo es un criterio clave. Puedes pedirle a la IA que filtre por tamaño, pero debes indicarle cuál consideras adecuado”.Otra cosa es si la IA puede detectar irregularidades en los balances, que es uno de los méritos atribuidos a los gestores humanos. Y la realidad es que parece que sí. Después de la última publicación de resultados de Nvidia, en minutos, ya estaban circulando discrepancias contables detectadas, y esa velocidad solo es posible si lo hace la IA. En esta línea, han hecho un experimento en China, Alpha Arena, donde le encargaron a las diferentes IA de referencia que invirtieran 10.000 euros reales en criptomonedas, con una instrucción mínima: maximizar la rentabilidad. Eligieron el mundo de las cripto porque en él es posible actuar las 24 horas del día. Los resultados fueron muy dispares, ya que unas IA fueron extremadamente prudentes, y otras afrontaron riesgos muy elevados, aunque al final todas perdieron dinero. Actualmente, están iniciando un proceso similar, pero con acciones de empresas estadounidenses.La duda ahora es cuándo llegará el primer fondo gestionado al 100% por una IA, y la sensación es que no falta mucho, porque barreras técnicas ya no hay. La cosa es si se atreverá antes uno de los gigantes de la industria, como pueden ser BlackRock o Vanguard, o si serán actores más pequeños con alma disruptiva los que den el paso.De momento parece claro que la IA no va a sustituir a los gestores, pero sí que se convertirá en una herramienta esencial. No va a tomar decisiones, pero sí que va a ser un copiloto imprescindible. 

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• La regla del 7%: las claves para construir una cartera que duplique tu inversión cada década

  Saber construir una cartera de inversión sólida ya no es solo una opción reservada a expertos o grandes patrimonios: se ha convertido en una necesidad para cualquier ahorrador que quiera proteger y hacer crecer su dinero en un entorno económico cambiante. Entender cómo diversificar, equilibrar riesgos y planificar a largo plazo es clave para que las finanzas personales no queden a merced del azar. Construir bien una cartera es garantizar mayor tranquilidad económica mañana.Y para construir una cartera hay siempre una cifra mágica, el 7%, que es la rentabilidad que permite duplicar la inversión en una década. Y en tres décadas, permitiría convertir un euro de inversión en 8. Un efecto que demuestra que la paciencia y el tiempo son el mejor aliado de un inversor. Aunque hay que tener en cuenta que es una cifra que hay que matizar, porque hay fondos que han desaparecido por el camino, en lo que llamamos el sesgo de supervivencia. Si miramos atrás, en los últimos 30 años, en España, hay unos 500 fondos con más de 30 años, y la mitad tienen más de un 7% de rentabilidad anual, y algunos hasta superan el 10% en ese periodo. Pero la otra mitad no lo alcanzan, lo que demuestra que no es tan fácil alcanzar esa cifra. La gran duda, una vez que fijas un objetivo de rentabilidad, es decidir cómo diversificar la cartera correctamente. Y ahí cada experto tiene su estrategia. Elegir buenos fondos es relativamente fácil, pero elegir el mejor fondo es imposible. Con un pequeño cambio en los filtros, de rentabilidad, de volatilidad… o cualquier otro campo, las opciones disponibles cambian. Es imposible determinar el mejor fondo de una categoría, pero sí es relativamente identificar los buenos. Otra cosa es ensamblarlos todos en una cartera.También hay que tener en cuenta la aversión o la querencia por el riesgo. Los perfiles conservadores o moderados tendrán que construir carteras con más peso para la renta fija. Mientras que los agresivos tendrán que apostar más por la renta variable. Pero es conveniente ir modulando el riesgo según evoluciona la situación del mercado. Por ejemplo, ahora, con los mercados tan altos como están, la posición táctica es reducir la el riesgo y garantizar parte de lo ganado, esperando una nueva oportunidad para invertir.El reequilibrio de carteras es fundamental. Volviendo al caso actual, aunque hayas empezado tu cartera con un 50% de inversión en renta variable, con la evolución de la bolsa es probable que ese porcentaje se haya disparado. Entonces toca repensar si es lo que el inversor desea, si encaja con los objetivos iniciales o si, por el contrario, ha llegado el momento de rebalancear y volver al mix de activos original.Otro problema que se produce a veces es que el inversor tiene demasiados fondos. Y no es un problema en sí mismo, siempre que tengas clara la foto de tus inversiones. Pero lo normal cuando se tiene invertido en demasiados fondos es que se pierda un poco la noción de la cartera.Aprovechando la temática, queremos recomendar tres fondos de más de 30 años, de categorías distintas, y con una enorme rentabilidad. Para ello contamos con el consejo de Joaquín Gómez, director adjunto de elEconomista.es, y Fernando Luque, editor senior de Morningstar.Jupiter India Select (LU0946219929)Muchos podrían pensar que con lo que ha evolucionado el mundo en estas tres últimas décadas, con todos los avances tecnológicos que se han producido, lo normal es que las mejores inversiones hayan sido las tecnológicas. Pero no, el fondo más rentable en este periodo ha sido este producto indio, que ha subido un 14% anualizado en estos últimos 30 años. Una cifra estratosférica.Bestinfond FI (ES0114673033)Un fondo español se ha colado entre los más rentables en este periodo. Supera el 12% anualizado. Es seguramente el más conocido de toda la industria española. JPM Europe Small Cap (LU0053687074)Este fondo de small caps europeos también ofrece una rentabilidad superior al 12% en este periodo.

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• Los mejores fondos para invertir en la industria militar

  Pocos sectores llaman más la atención de los inversores ahora mismo que el de la Defensa. Con el presidente de Estados Unidos presionando para que todos los países aumenten su inversión militar, hace pensar que esta industria goza de buena salud. Ha sido un sector muy rentable en bolsa, este último año, tan convulso, pero también en los últimos 5 ejercicios, donde ha rendido por encima del mercado global. Aunque no podemos olvidar que es una industria controvertida, con muchos inversores que prefieren no apostar por ella por razones éticas. Pero, ojo, porque muchos fondos sostenibles, por los que apuestan los inversores éticos, en realidad tienen una parte de su cartera, y no pequeña, en el sector militar.A nivel ético también hay que tener en cuenta que no es lo mismo las empresas que fabrican armamento “normal”, o de uso militar; mientras que otras se dedican a armamento controvertido, que engloba la fabricación de misiles con capacidad nuclear o las armas químicas.Aunque, en realidad, son muchas las empresas que mezclan uso civil y militar, y es difícil disociar. Airbus, por poner un ejemplo, fabrica aviones de transporte de personas, pero también, se dedica a la aviación militar, por medio de Eurofighter. O Rolls-Royce, famosa por sus motores, que también fabrica para vehículos blindados o carros de combate. Pero, más allá de la ética o no de este tipo de inversión, lo importante hoy es su rentabilidad y su potencial. Y lo normal es pensar que, con la presión de Trump ante sus socios y los conflictos bélicos activos, las empresas del sector sigan subiendo. Pero, a pesar de ello, y tras tanto recorrido… ¿Es el momento de entrar? Es un momento propicio para mantener, pero no está tan claro que ofrezca grandes oportunidades para incorporarse.Ahora mismo sí que las empresas europeas del sector ofrecen potencial alcista, pero las estadounidense, que no dejan de ser las grandes dominadoras de este mercado, dan más muestras de que su rendimiento va a ser muy similar al que ofrezca el mercado. Y eso que, si cogemos como referencia el ETF del sector de Defensa de Europa, desde los mínimos de abril ha subido un 40%, un nivel equivalente al registrado por el Nasdaq. Aunque también hay que tener en cuenta que es un sector con importantes barreras de entrada, lo que dificulta la competencia. Una empresa de Defensa no se monta de la noche a la mañana. Y, además, cuenta con una barrera tecnológica adicional, que hace casi imposible entrar.Está claro que ofrece muchas ventajas. La duda es si el dinero va a llegar, si las inversiones prometidas por tantos países van a llegar a producir. Aunque es lógico pensar que en un sector como este, considerado estratégico, el dinero llegará, aunque sea a costa de emisión de deuda. “El problema no es el dinero, al menos para gastar en Defensa”. Es un sector con flujos de caja no solo estables, sino crecientes. Con contratos que, además, suelen ser plurianuales. Para descubrir cómo invertir en la industria militar y sacar provecho a este mundo belicoso, contamos con el consejo de Joaquín Gómez, director adjunto de elEconomista.es, y Fernando Luque, editor senior de Morningstar.Fondo de empresas europeasDNB European Defence EU (NO0013528356)Este fondo, de una gestora noruega, es el único especializado en empresas europeas disponible para el inversor español. A pesar del interés en el sector, no han surgido más. Este tiene como principales empresas en cartera a Rheinmetall, Rolls-Royce y Hexagon. Tres de las más importantes, así que no hay sorpresas. ETF de empresas europeasWisdomTree Europe Defence ETF (IE0002Y8CX98)Este tiene como principales posiciones a Tales, BAE Systems y Rheinmetall. Amundi Stoxx Europe Defense ETF (LU3038520774)También está centrado en Europa, aunque está más enfocado en empresas francesas, como Safran, Tales o Airbus. ETF de empresas globalesInvesco Defence Innovation ETF (IE000BRM9046)Este fondo de Invesco está más enfocado en el mercado americano, que representa el 75% de su cartera. No hay que olvidar que es donde se sitúa la gran industria militar mundial. Pero, en este caso, evita las gigantes del sector, y apuesta por otras compañías grandes e incluso medianas. De hecho, las tres principales empresas de su cartera son Aerovironment, en Planet Labs y en Rocket Lab.Global X Defence Tech ETF (IE000JCW3DZ3)En este caso el peso de la industria estadounidense en su cartera es un poco menor, aunque sigue siendo la principal, con un 65% de la inversión. Pero las empresas más relevantes sí son tres gigantes: Palantir (la gran referente del sector para el Gobierno de Trump), General Dynamics y RTX.

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• ¿Cuánto cuesta invertir a través de un fondo?

  Hay pocas cosas en las que se fije tanto un inversor que el coste, el dinero que gastamos en el producto en el que estamos invirtiendo. Y la diferencia que se puede encontrar entre el producto más caro y más barato no es menor, y para una inversión de 10.000 euros, puede superar los 900 euros en 10 años. Pero eso no quiere decir que un inversor deba fijarse únicamente en el coste a la hora de tomar una decisión, o que sea el más barato la mejor opción. Siendo un factor muy importante en la toma de decisiones, y una buena forma para discernir entre dos productos similares, hay que tener en cuenta más aspectos, por ejemplo, si se trata de un gestor de verdad activo o si simplemente replica los índices en los que se basa. Porque dentro del producto activo… hay mucho producto pasivo escondido.El verdadero producto activo es caro, ¿pero cuánto le costaría a una persona tener una cartera diversificada si la quisiese hacer por sí misma y no existiesen los fondos? ¿Cuánto cuesta invertir en valores españoles, emergentes, internacionales…? Seguramente mucho más de lo que cobran de media los fondos de gestión activa.También hay que tener en cuenta que la presencia cada vez mayor de fondos pasivos ha empujado a la baja los costes, en general. Por ejemplo, los costes de un fondo de inversión en los últimos 10 años se han reducido del 1,36% al 1,11% de media. Una cifra que a muchos inversores puede parecerle muy baja, si se compara con lo que pagan, pero ese cálculo incluye también los productos institucionales, que no están disponibles para el público general, y cuyos costes son más bajos y reducen la media de estos cálculos.Aún así, habrá mucha gente que considere que los costes de los fondos son altos. Que no justifican el hecho de que, al final, pocos fondos acaban batiendo al S&P 500, el principal mercado del mundo. Como le atribuyen a Warren Buffett, un día le aconsejó a su mujer que el día que él no estuviera se olvidase de Berkshire Hathaway y de todos sus consejos de inversión, que se indexase al S&P 500 y a seguir. Pero hay fondos que baten a la gestión pasiva. Quizá no todos los años, pero hay periodos concretos donde superan al índice de referencia, haciéndolo muchísimo mejor. Y es lo mismo que le pasó, precisamente, al fondo de Buffett. Hay un periodo concreto de tres años donde se comporta peor que el índice de referencia. Quien solo se fije en eso, pues pensaría que no es buena idea invertir en ese fondo. Pero si amplías el plano, los siguiente diez años superaba al índice de referencia por goleada. En resumen, los fondos de gestión activa no van a batir a los fondos pasivos año tras año, pero lo hacen.Luego también hay que tener en cuenta la fiscalidad. Y en ese sentido, España es una isla fiscal, y mientras tú vas haciendo traspasos de un fondo a otro no pasas por Hacienda; mientras que un ETF es un producto que en la medida que lo compras y lo vendes es más especulativo y sí toca pasar por la vía fiscal.Por poner un ejemplo, para alguien que invierte pequeñas cantidades periódicamente, pongamos 200 euros al mes, es mejor un fondo, aunque tenga los costes más altos. Pero si la inversión es más alta y menos regular, aunque sean 5.000 euros al año, el ETF es un producto más interesante.También hay que tener en cuenta la ‘plusvalía del muerto’, ese fenómeno por el que, si tus hijos heredan tus acciones tras tu fallecimiento, se fijará su valor por el del día del deceso. Para alguien que, por ejemplo, hubiese comprado acciones de Apple hace 20 años, se hubiera ahorrado una gran plusvalía.  Volviendo a los costes, también hay que recordar que existen costes ocultos, como los costes de transacción de los fondos, que no todas las gestoras comunican. Por ejemplo, si un gestor compra un valor, ese coste se lo van a repercutir al participante. En el caso de gestores muy activos, que mueven mucho su cartera, también hay que tenerlo en cuenta.Tampoco podemos olvidar las comisiones de éxito. Si un fondo logra grandes resultados, el cliente tiene que entender que le cobre por ello. En definitiva, no hay fondos caros o baratos, sino que depende de la rentabilidad que sea capaz de sacarle el gestor. Si es activo y logra rentabilidades importantes, pues no se puede considerar que los costes sean elevados. Y, realmente, si la gestión es realmente activa, el coste se puede considerar alto.Y para poner dos ejemplos de productos realmente activos y muy atractivos para el inversor, y que para comprarlos no solo hay que fijarse en el coste. Para ello contamos con el consejo de Joaquín Gómez, director adjunto de elEconomista.es, y Fernando Luque, editor senior de Morningstar.Renta variable europeaWellington Strategic Eurp Eq EUR D (IE00B8BPMF80)No es un fondo muy conocido, pero es tremendamente rentable respecto a su índice de referencia. Además, tiene una medalla silver, que está muy bien para un retail. Cuesta 1,69%, que no es un coste barato, pero es realmente activo. Por ser más precisos, tiene un tracking error elevado, que es una estadística que indica si el fondo está muy pegado al índice o no. En este caso, los dos primeros valores son British American Tobacco y Unilever. Sobrepondera en consumo defensivo, y también en industriales.Renta variable americanaSchroder US Large Cap A ACC EUR (LU0248185190)En este caso, está más pegado al índice, con Meta y Microsoft como principales referencias de la cartera, pero es inevitable. La gran diferencia respecto a la referencia es que le da un gran peso al sector de los medios de comunicación, que prácticamente duplica la importancia que tiene en en índice. Destaca Broadcom, que además este año ha dado un gran rendimiento. El coste es de 1,58%, pero bate claramente la media de la categoría. 

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• El rally de fin de ciclo: cómo aprovechar una subida que no es interminable

  Los mercados se enfrentan al último trimestre del año, ese marcado por el consumo, y en el que los inversores aspiran a subidas bursátiles, en lo que se conoce como “el rally de fin de año”. Pero en esta ocasión sería más preciso hablar de “rally de fin de ciclo”, porque hay síntomas, tanto bursátiles como macroeconómicos, de que el actual momento toca a su fin.Sin embargo, lo que no tenemos aún es la fecha de caducidad marcada, pues seguimos viendo el tremendo acelerón que viven las bolsas a ambos lados del Atlántico, con los mercados Europeos en máximos históricos y los americanos rozándolos, con el impulso, sobre todo, de la inteligencia artificial.La IA tiene dos vertientes: por un lado, su efecto sobre la productividad de las empresas, cuyo impacto no afectará a este trimestre, sino que se dejará sentir también en los próximos años. Pero, por otra parte está el efecto que puede tener en el empleo, que aún no se puede medir, pero parece claro que destruirá puestos de trabajo. Comentaba un consultor, por ejemplo, que en el sector logístico, que en EEUU emplea a 3 millones de personas, va a destruir unos 300.000 puestos al año.Uno de los símbolos que hacen pensar que la fiesta llega a su fin está en los ETF. Los tres mayores de EEUU acumulan más de 2 billones de dólares, que es más que la economía española. Y aunque ha aumentado el patrimonio, las aportaciones han subido mucho menos, lo que indica que los inversores no acaban de creerse la subida actual.¿Y cuáles son los mejores productos para posicionarse de cara a este final de fiesta? Para descubrirlo contamos con el consejo de Joaquín Gómez, director adjunto de elEconomista.es, y Fernando Luque, editor senior de Morningstar.Mercado americanoFidelity S&P 500 Index EUR P Acc H (IE00BYX5N110)TecnológicasMyinvestor Nasdaq 100 (ES0165265002)Bankinter EEUU Nasdaq 100 R (ES0114105036)SemiconductoresVaneck Semiconductor ETF (SMH)UranioGlobal X Uranium ETF (URNU)BlockchainBNY Mellon Blockchain Inno EUR (IE00BHPRMQ48)

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