El Editorial de Singular Bank

El acuerdo interino entre EEUU e Irán parece alejar el escenario más adverso, reduciendo el riesgo de una crisis energética más aguda y de un endurecimiento considerable de las políticas monetarias. Pero esto no significa que las perspectivas sean más positivas que antes de la guerra. Pasado el alivio inicial, los persistentes precios elevados de la energía y distintas megatendencias harán que los mercados sigan bifurcados, enfocados en la IA, en los beneficiarios de los “cuellos de botella” y en las salidas a bolsa de nuevos gigantes tecnológicos, con muchos otros sectores rezagados.

La prolongada interrupción de suministros desde el Golfo Pérsico que eleva los precios de la energía ha hecho inevitable que el BCE suba tipos el 11 de junio, y que probablemente lo vuelva a hacer este verano, aunque enfatizando su dependencia de los datos económicos. En cualquier caso, hay muchos factores que harán que este ciclo de subidas sea mucho más comedido que en 2022 y 2023, sin un encarecimiento inasumible de la financiación de los hogares y las empresas ni graves impactos en los mercados financieros e inmobiliarios. Y al estar ya descontado, da otra oportunidad para “poner a trabajar” la liquidez y para acumular posiciones en los sectores bursátiles más lastrados.

La Reserva Federal tiene nuevo presidente, sin que esté claro aún si actuará como “halcón” o como “paloma”. Los cambios que pretende en la métrica de inflación, en la comunicación de la política monetaria futura y en el tamaño y composición del balance posiblemente no conduzcan a un tipo de interés muy inferior al requerido, pero sí podrían traducirse en mayor volatilidad de la renta fija, en una curva con más pendiente y en un USD algo más débil, restando aún más atractivo a la deuda a largo plazo.

La fiebre del oro todavía no ha terminado. Continúa comportándose como un activo de riesgo, correlacionado con las bolsas en lugar de actuar como refugio. Sigue prevaleciendo la actividad especulativa, con una demanda inversora que desplaza a la joyería y las compras institucionales. Pero podría estar iniciando una larga transición de vuelta al régimen tradicional. Hasta entonces, habiendo aumentado el “coste de oportunidad” frente a la renta fija, es preferible esperar a que el precio del oro se asiente antes de incorporarlo o reforzar posiciones para diversificar estructuralmente las carteras.

Singular Bank acaba de publicar un nuevo informe de Perspectivas Inmobiliarias en España, en el que explica por qué no se vislumbra un final próximo a las dinámicas que impulsan este ciclo. A pesar del repunte de los costes de financiación, la demanda excede a la oferta en la gran mayoría de segmentos y localidades, la economía y la renta disponible siguen creciendo, las métricas de accesibilidad no están tan tensionadas como se pueda creer y se está aún lejos de una burbuja. Prevé que continúen las subidas de precios en 2026 y 2027, aunque a un ritmo más moderado.