El Editorial de Singular Bank

La Reserva Federal tiene nuevo presidente, sin que esté claro aún si actuará como “halcón” o como “paloma”. Los cambios que pretende en la métrica de inflación, en la comunicación de la política monetaria futura y en el tamaño y composición del balance posiblemente no conduzcan a un tipo de interés muy inferior al requerido, pero sí podrían traducirse en mayor volatilidad de la renta fija, en una curva con más pendiente y en un USD algo más débil, restando aún más atractivo a la deuda a largo plazo.

La fiebre del oro todavía no ha terminado. Continúa comportándose como un activo de riesgo, correlacionado con las bolsas en lugar de actuar como refugio. Sigue prevaleciendo la actividad especulativa, con una demanda inversora que desplaza a la joyería y las compras institucionales. Pero podría estar iniciando una larga transición de vuelta al régimen tradicional. Hasta entonces, habiendo aumentado el “coste de oportunidad” frente a la renta fija, es preferible esperar a que el precio del oro se asiente antes de incorporarlo o reforzar posiciones para diversificar estructuralmente las carteras.

Singular Bank acaba de publicar un nuevo informe de Perspectivas Inmobiliarias en España, en el que explica por qué no se vislumbra un final próximo a las dinámicas que impulsan este ciclo. A pesar del repunte de los costes de financiación, la demanda excede a la oferta en la gran mayoría de segmentos y localidades, la economía y la renta disponible siguen creciendo, las métricas de accesibilidad no están tan tensionadas como se pueda creer y se está aún lejos de una burbuja. Prevé que continúen las subidas de precios en 2026 y 2027, aunque a un ritmo más moderado.

La composición y evolución de las bolsas mundiales está cada vez más desligada de la estructura y dinámicas económicas. El mejor ejemplo es Asia Emergente, cuyos índices agregados están disparados, aunque sus economías sean las más afectadas por la disrupción de suministros desde el Golfo Pérsico. El boom de los semiconductores en Corea del Sur y Taiwán está disparando sus bolsas sin que estén sobrevaloradas al prolongarse el super-ciclo desatado por la Inteligencia Artificial. Este sector sigue siendo el más atractivo de toda la cadena de valor tecnológica, y debe suponer una parte relevante de las carteras.

Mientras EEUU e Irán se empeñan en una estrategia de desgaste que no conduce a un desbloqueo rápido del estrecho de Ormuz, los mercados siguen minusvalorando las consecuencias potenciales de una crisis energética prolongada. Cada día parece más clara la analogía con esa rana que si cae en agua hirviendo salta inmediatamente, pero que si entra en un agua tibia que se lleva lentamente a ebullición no percibe el peligro y se acaba cociendo. Los indicadores que muestran ese aumento de temperatura están ya cerca de niveles preocupantes, y solo una pronta reanudación del suministro desde el Golfo Pérsico podría evitar que los inversores deban reevaluar el escenario base.