Una vida invirtiendo - El Podcast de Juan Such (Rankia)

En este episodio charlo con Carlos Dexeus, fundador y presidente de Altex Asset Management y presidente de Tamba Group. Su trayectoria recorre varias décadas de banca de inversión, private equity, tecnología y gestión patrimonial: once años en JP Morgan, el montaje de Swiss Bank Corporation en España, la dirección de banca de inversión de Barclays, un paso por Inditex y el salto a Internet como inversor en NetJuice, Kelkoo y Tuenti. En 2003 fundó Altex y en 2008 le tocó aportar patrimonio personal para que sus clientes pudieran recuperar su liquidez. Hoy compagina la gestora con un grupo de hoteles y campings.
La conversación muestra cómo invierte alguien que ha vivido tres crisis con su propio dinero dentro. Explica también por qué no hace ningún negocio que no pueda cubrir con capital propio, y por qué, al contrario de la regla clásica, asume más riesgo a medida que cumple años.

Este episodio está patrocinado por CRESCENTA y su nuevo Fondo de Inversión Libre (FIL), el Multistrategy Private Equity Access I, que empaqueta lo mejor del capital privado —Buyouts, Growth Equity y Activos reales— con una gran ventaja fiscal: puedes traspasar tu dinero desde otros fondos retrasando el peaje fiscal. Inversión a largo plazo con un compromiso desde 10.000 euros que aportas poco a poco según se vayan solicitando. 
TEMAS
0:00 – Introducción
0:42 – Presentación de Carlos Dexeus
01:51 – Orígenes familiares y primeros estudios
2:50 – MBA en Insead y cuándo es el mejor momento para hacer un master
10:20 – JP Morgan: experiencia y aprendizajes
16:14 – La venta es una habilidad esencial en cualquier profesión
19:16 – Cultura de empresa: fomentar ideas sin penalizar el error
22:00 – Swiss Bank Corporation e Inversiones Ibersuizas
25:46 – Barclays y la privatización de Endesa
27:24 – El salto a Inditex antes de su salida a bolsa
29:29 – La intuición de Amancio Ortega y la ejecución impecable de Inditex
37:06 – Business angel: el nacimiento de NetJuice
38:59 – La crisis de las puntocom en el año 2000
41:22 – La decisión de reestructurar NetJuice para sobrevivir
44:00 – El nacimiento de Kelkoo
54:03 – La venta de Kelkoo a Yahoo por 475 millones de euros
56:41 – Por qué monta una gestora en lugar de un family office
59:36 – El nacimiento de Altex como fondo de fondos hedge
1:08:56 – El paso a la gestión sistemática directa
1:10:00 – Por qué el modelo bate al analista humano
1:13:15 – Los retos de crecer en un mercado bancarizado como el español
1:22:26 – Gestión activa frente a indexación pasiva
1:27:11 – La aventura de Tuenti como inversor
1:33:21 – El negocio hotelero y de campings: Tamba Group
1:38:56 – Expansión hotelera y sus retos empresariales
1:45:00 – Cartera personal de inversiones
1:46:17 – Inmobiliario, apalancamiento y cuándo tiene sentido
1:52:14 – Por qué prioriza la bolsa frente a los bonos
1:55:06 – El único momento en que pasó miedo de verdad: 2008
1:57:26 – La memoria corta del inversor y el peligro de la complacencia
2:00:15 – Recomendaciones de lectura
Más info en el blog de Juan Such:
https://www.rankia.com/blog/such/7459820-121-jp-morgan-altex-carlos-dexeus

En este episodio charlo con Alejandro Sahuquillo Ortiz, autor del reciente libro The Musk Way donde intenta descifrar la forma de trabajar de Elon Musk a partir de entrevistas que ha realizado con antiguos empleados de SpaceX, Tesla, PayPal y Neuralink, además de expertos en la industria automotriz y aeroespacial. El objetivo, como ya hice en el episodio 84 con Emérito Quintana, es estudiar qué hay detrás del método y procesos que aplica Elon en sus empresas: cómo contrata, cómo elimina burocracia, cómo acelera la iteración y cómo convierte proyectos aparentemente imposibles en empresas con ventajas competitivas difíciles de replicar.
Alejandro tiene una trayectoria poco convencional: estudió farmacia y arquitectura, fundó Languing, una startup de aprendizaje de idiomas que no salió adelante, y a partir de ese revés empezó a estudiar inversión y grandes emprendedores. En 2019, tras ver el Autonomy Day de Tesla, concentró buena parte de su capital en la compañía y empezó a seguirla con la mentalidad de quien no solo analiza una acción, sino la cultura empresarial que hay detrás.
En el episodio arrancamos con la reciente salida a Bolsa de SpaceX, la mayor OPV de la historia. Desgranamos las tres patas del negocio —lanzamientos, Starlink y la apuesta por la infraestructura de IA, incluidos los centros de datos en órbita— y qué opcionalidad está pagando realmente el mercado en una compañía que aún no genera beneficios. Después reconstruimos los principios de The Musk Way: pensar desde la hoja en blanco, alinear vectores, hacer las cosas mejor, más baratas y más rápidas, y conseguir que el producto sea tan bueno que se venda solo. Hablamos de equipos pequeños, de señal frente a ruido y de la obsesión por eliminar capas que no aportan producto.
Alejandro explica por qué mantiene una tesis muy concentrada en Tesla alrededor de FSD, Optimus y la capacidad de ejecución de Musk. Terminamos con el reverso del método —el burnout, la dureza cultural, la concentración de poder y el riesgo de copiar superficialmente un sistema que funciona en contextos muy concretos—, en una fascinante conversación sobre inversión, emprendimiento, cultura empresarial y aprendizaje a largo plazo.
Este episodio cuenta con el apoyo de Hamco Asset Management, gestora independiente española especializada en deep value. Recientemente ha completado la fusión de su fondo estrella, el Hamco Global Value Fund, en una SICAV luxemburguesa, ampliando su alcance internacional. Más info en www.hamco.es
TEMAS
0:00 – Introducción
2:10 – La atípica trayectoria profesional de Alejandro
4:04 – El origen del libro "The Musk way"
8:05 – Aprender a "cabalgar"
11:51 – Cómo capta talento Elon
14:16 – La salida a bolsa histórica de SpaceX
16:20 – Por qué SpaceX es tan valorada por el mercado
19:30 – Centros de datos en el espacio
24:32 – Starship y la reutilización total de los cohetes
31:13 – Los bonus multimillonarios de Musk en Tesla y SpaceX
35:46 – Enterprise software: el verdadero mercado que persigue SpaceX
38:46 – La compra de Cursor y la integración vertical
44:30 – Grok, xAI y el talento perdido
47:54 – Macrohard: el "Optimus digital"
1:04:47 – Los 4 principios del método Musk (I): la hoja en blanco y el algoritmo
1:13:14 – (II): Alinear vectores
1:16:34 – (III): Mejor, más rápido, más barato
1:19:44 – (IV): El producto se debe vender solo
1:26:18 – El lado oscuro: burnout en las empresas de Musk
1:28:25 – La neurodivergencia de Elon Musk
1:35:36 – Hyperloop, Boring Company y Neuralink
1:39:46 – Invertir en SpaceX o quedarse en Tesla
1:44:56 – Ventajas competitivas de Tesla: FSD y Optimus
Más info en el blog de Juan Such en Rankia:
https://www.rankia.com/blog/such/7398668-120-metodo-musk-opv-spacex-alejandro-sahuquillo

En este episodio charlo con Arnaud Laigre de Grainville, socio fundador y CIO de Estela Capital, una nueva gestora cofundada con Alejandro Entrecanales especializada en renta variable global que combina compañías de calidad con un enfoque contrarian sobre la valoración.  Repasamos una trayectoria que empieza en su juventud, leyendo a su abuelo las cotizaciones de empresas francesas y continúa en Merrill Lynch entre París y Nueva York. Su experiencia más decisiva llega en 2008: la crisis le obligó a cerrar el fondo que habían lanzado, llevándole a una filosofía de inversión centrada en líderes con ventajas competitivas duraderas.
Analizamos también el método de inversión que aplica en su fondo Estela Global Equities. Hablamos de empresas concretas en las que han invertido, de las compañías que vendieron por el riesgo de disrupción de la IA, de cómo distinguen un problema temporal de una trampa de valor, su cartera personal y cómo ve la inversión a largo plazo por clases de activo.
Este episodio está patrocinado por FINNK.com, servicio digital respaldado por Kutxabank para invertir desde 1.000€ en carteras diversificadas a largo plazo, con comisiones competitivas y un peso elevado en acciones (mínimo 60%) para quienes buscan crecimiento y aceptan la volatilidad del camino.
TEMAS
00:00 Introducción
01:31 De la curiosidad por la Bolsa a Merrill Lynch 
12:50 Influencia de las recomendaciones de los analistas
19:40 Analista vs gestor: tener "skin in the game" lo cambia todo
25:40 Aprendizaje de 2008: el peligro de las empresas de baja calidad
31:30 El giro hacia la calidad 
39:00 El proyecto de Estela Capital
46:00 Participar en el capital de la gestora como incentivo
49:20 El equipo y el análisis adversarial 
58:20 Frugalidad de directivos y de inversores value
01:03:50 El caso de Nike
01:08:00 Oportunidad vs trampa de valor: cuando la IA amenaza un negocio
01:17:00 Puig: la IPO y la tesis del sector perfumería
01:24:00 Baxter y Diageo
01:32:00 Indexación vs gestión activa 
01:40:00 Volatilidad y las oportunidades que crea
01:42:30 Invertir a largo plazo por clases de activos
01:49:00 Materias primas, oro y bitcoin
01:53:00 Lecturas 
01:56:00 Método de valoración de empresas

Más info en mi blog en Rankia:
https://www.rankia.com/blog/such/7374236-119-invertir-calidad-contracorriente-arnaud-laigre-estela-capital

Charla con Juan Figar, socio gestor y cofundador de Collyer Capital, una gestora de inversión con sede en Singapur especializada en private markets del Sudeste Asiático. Juan combina una trayectoria financiera clásica con una vida profesional muy poco convencional: MBA de INSEAD, muchos años en Camboya, Singapur, proyectos de emprendimiento en educación y ahora private equity en empresas del sudeste asiático.
En su apasionante trayectoria hablamos de su decisión de irse a Camboya en 2008. Allí trabajó vinculado a proyectos sociales y educativos, aprendió a mirar la región desde dentro y empezó a ver cómo el Sudeste Asiático vivía una transformación económica profunda. También explica lo que supuso gestionar un negocio presencial de educación durante el COVID. Finalmente entramos en Collyer Capital y su tesis de inversión: acceder a pymes del Sudeste Asiático a través de gestores locales de private equity, con una fuerte diversificación por país, industria y gestor. También hablamos de geopolítica, cultura de negociación y por qué es importante entender cómo se toman realmente las decisiones en Asia.

Este episodio está patrocinado por Auriga Bonos, una plataforma que acerca la renta fija a los inversores particulares con acceso a más de 2.000 emisiones y precios en tiempo real. Como toda inversión, la renta fija también tiene riesgos, por lo que conviene analizar bien emisor, plazo y liquidez. Auriga Global Investors es una Sociedad de Valores regulada por la CNMV y adherida al FOGAIN.
TEMAS
00:00 - Introducción
02:35 - Inicios en las finanzas e incorporación al mercado laboral financiero.
04:55 - La decisión de emigrar a Camboya en 2008
06:45 - Lecciones de posguerra civil y el proyecto con Kike Figaredo.
08:15 - El regreso a España: Distribución de fondos en Schroders.
12:35 - Para qué sirve hacer un MBA en INSEAD.
17:20 - Emprender en el sector educativo de Singapur.
23:00 - Expansión regional (Las Lilas) y gestión de riesgo extremo tras la crisis del COVID.
36:45 - Alianza estratégica con Varianza Gestión y origen de Collyer Capital.
43:25 - Radiografía macroeconómica del Sudeste Asiático: Seguridad jurídica y reformas.
50:05 - El factor demográfico: Éxodo de población, consumo y la tesis en supermercados de Filipinas.
54:00 - Geopolítica global: Neutralidad de ASEAN frente al conflicto EE.UU. - China.
01:03:10 - El estatus de Hong Kong post-1997, el modelo Shanghái y el sector del juego en Macao.
01:05:30 - Barreras culturales en la negociación: Jerarquías y toma de decisiones en Japón e India.
01:10:30 - Empleabilidad y el riesgo de los visados en Singapur.
01:14:30 - Fuga de profesionales hacia hubs alternativos: Kuala Lumpur, Bangkok, Dubái y Seúl.
01:22:00 - Private Equity vs. Venture Capital.
01:26:05 - Auditorías y due diligence institucional con el Asian Development Bank (ADB).
01:29:00 - Cartera personal.
01:35:30 - Lecturas recomendadas
01:39:20 - Cómo se evita la corrupción en Singapur
Más info con enlaces a contenidos comentados en el blog de Juan Such:
https://www.rankia.com/blog/such/7339108-118-private-equity-sudeste-asiatico-juan-figar-collyer-capital

En este episodio charlo con Sergio Furió, fundador y CEO de Creditas, una de las fintech más relevantes de Latinoamérica. Sergio acabó dejando una carrera corporativa muy atractiva en NY para mudarse a São Paulo y construir desde cero una compañía centrada en abaratar el crédito en Brasil mediante préstamos con garantía.
La conversación recorre su entrada en el mundo financiero, el aprendizaje de ver nacer startups como Olapic y la decisión de emprender en un país donde no tenía red local. Sergio explica con detalle cómo empezó con un proyecto de contenido financiero, comparadores y generación de leads hasta descubrir que la verdadera oportunidad estaba en estructurar crédito garantizado y conectar esa originación con inversores de renta fija.
También hablamos de los momentos duros: los primeros años sin tracción suficiente, las 130 negativas de inversores, el pivot que cambió el modelo de negocio, la entrada de grandes inversores internacionales, el crecimiento acelerado entre 2016 y 2021, la subida de tipos de interés en 2022 y la transición hacia una compañía rentable que quiere facturar 1.000 millones y hacer una salida a Bolsa en 2028. Una conversación muy útil para entender cómo piensa un fundador cuando tiene que decidir entre crecer, preservar caja, automatizar, reducir complejidad y seguir reinvirtiendo en un mercado que todavía considera enorme.
Episodio patrocinado por FINNK.com, servicio digital respaldado por Kutxabank para invertir desde 1.000€ en carteras diversificadas a largo plazo, con comisiones competitivas y un peso elevado en acciones (mínimo 60%) para quienes buscan crecimiento y aceptan la volatilidad del camino. 
TEMAS
00:00 Introducción
01:35 Los inicios: De ESADE al Deutsche Bank
04:20 El salto a Boston Consulting Group (BCG) y el enfoque estratégico
07:40 Experiencia en Nueva York: Trabajando con los grandes bancos americanos
10:20 Quiebra de Lehman Brothers y el caos que provocó
13:45 Compra y transformación de Compass Bank por BBVA
17:30 Olapic: Su primera inversión en startups y el aprendizaje con Pau Sabriá
20:00 El origen de Créditas: dejar el mundo corporativo para emprender en Brasil
23:00 La ingenuidad del emprendedor: ¿Existe una edad ideal para emprender?
28:00 Los primeros meses de Créditas (Bank Fácil)
31:00 La anomalía de Brasil: Tipos de interés al 130%
33:00 El mercado inmobiliario brasileño: Casas sin hipoteca y oportunidad de crédito
38:10 Estructurando el marketplace: Conectando las hipotecas con los inversores de renta fija
48:00 La travesía del desierto: Resiliencia y cultura del esfuerzo
57:15 El pivot crítico: Dejar de trabajar con bancos para montar fondos propios
01:01:00 ¿Cómo ganar mucho más margen? Apropiándose de la cadena de valor financiera
01:03:30 La era del crecimiento masivo: La entrada de Softbank y el Vision Fund
01:06:00 El reto de la rentabilidad: De quemar 1M€ al día a ser autosustentable
01:12:00 El camino hacia la IPO (salida a Bolsa) en 2028: Pros y contras
01:14:35 Gestionar Créditas desde Madrid: El modelo de trabajo 100% remoto
01:17:30 Cartera de inversión personal
Más info en mi blog en Rankia:
https://www.rankia.com/blog/such/7309141-117-dejar-banca-para-reinventar-credito-brasil-sergio-furio-creditas