商业就是这样

“股市有风险，入市需谨慎”这句话，在牛市中看起来是大套话，在熊市中就会变成大实话。这也是股市的魅力所在：你不知道对手会如何出招；而对手可能在赌你并不理解自己在交易什么。

为了流动性和超额收益，金融行业创造了太多的新产品，ETF就是其中之一。它最初的核心理念只是将公募基金放到场内交易，以增加一点流动性。但很快市场就意识到，这是一个很新颖的结构，可以用来交易几乎任何东西。

流动性既能带来规模、也会加剧贪婪，这个问题在ETF身上同样暴露得淋漓尽致。本期节目，我们将在系统介绍ETF的历史、理念、创新和优势之后，集中分析此前市场上最火热的杠杆ETF产品“两倍做多SK海力士”，是如何将韩国市场拖入死亡螺旋的。

| 主播 |
肖文杰、约小亚

| 时间轴 |
00:41 过去30年金融市场最重要的发明之一
02:19从公募基金和投资指数讲起
09:08 ETF之父：66岁搞创新金融产品
11:52 买ETF和买股票到底有什么区别？
18:24 ETF的结构“几乎可以交易任何东西”
24:22 规模为什么没有成为ETF（和公募基金）的敌人？
32:14 “两倍做多SK海力士”的7709.hk为什么是一个糟糕的ETF？

| 延伸资料 |
Acquired-Vanguard

Happy 20th Birthday, ETFs: A Look Back at Nate Most and His Novel Idea

SFGate-Nathan Most -- invented new type of investment fund

Bloomberg-The Top 1% Reap Most From Tax Loophole Costing $48 Billion

Bloomberg-Crypto’s ETF Boom Gets $4.5 Billion Reality Check in Brutal Week

MarketWatch-New ‘Ex-Elon’ ETFs let you avoid SpaceX and Tesla

起朱楼宴宾客-vol.121.从昙花一现的分级基金到风头正劲的杠杆ETF：永远不要低估人性的疯狂

Bloomberg-One Leveraged ETF Is Reshaping Trading in World's Top AI Memory Stock

2倍做多海力士ETF的经验教训：不要在衍生品交易不发达的市场推出杠杆ETF

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潘鑫

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刘三菜

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如果一座城市本来就是为一家汽车厂而建，那么当这家企业把总部搬走，它还剩下什么？
十堰可能是中国历史上最“彻底”的一座汽车城：1969年，二汽落脚鄂西北的山沟，工厂、家属院乃至城市本身都围着造车生长；最风光的时候，它撑起了全国汽车工业相当大的份额。而倚靠这一绝对的支柱产业，十堰也从一个村镇变成一座数百万人口的大城市。但随着乘用车和新能源车的浪潮，东风总部迁往武汉，十堰留下的却是显得不那么时髦的卡车。
从产业和中国城市发展的叙事上，十堰似乎都是被抛下的一个。但对于这座城市以及身处其中的人来说，生活还要继续、发展还要继续。这座城市并没有停在旧工业时代。
| 主播 |
肖文杰、约小亚
| 嘉宾 |
沈从乐，第一财经城市研究所主编
| 时间轴 |
05:25 两种汽车城：一种因汽车而生，另一种只是把汽车当作支柱产业
09:34 汽车工业产值曾占十堰 GDP 的六七成，如今仍约占三分之一
14:37 二汽为何选在鄂西北的山沟？三线建设的历史
16:10 十堰是一座比深圳只早十来年的移民城市
17:42 十堰的高光其实不到二十年
21:38 东风的离开是一种必然
22:20 山地里的24座工厂、来自全国的口音，以及“企业办社会”的东风家属院
25:09 2003年东风总部迁往武汉，十堰争取留下了一套完整的商用车产业
27:48 商用车的景气度为什么紧跟基建、房地产和宏观经济
29:40 从机械臂造卡车到无人智能矿卡，传统汽车城如何在旧能力上继续迭代
34:48 当今十堰的产业版图
37:52 到西安比到武汉更近，新高铁为武当山打开西北客源
| 延伸资料 |
图1：
2024年开放的十堰的东风故里史料陈列馆，经原东风公司64厂职工活动中心改造而成。

图2:
二汽厂区在十堰的分布。
图3:
第二汽车制造厂总体示意图。
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刘大哭
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刘大哭
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“一个人的命运当然要靠自己的奋斗，但也要考虑历史的进程。”几乎所有的成功人士可能都会对这句话感同身受。但个人奋斗与历史进程的结合，究竟能产生多大的财富效应和影响力，这个纪录还在不断被刷新。

在过去的五十年里，美国社会见证了一对富豪父子的诞生：从软件服务起家、又在好莱坞打出名气，最终成为现任美国总统的座上宾。依靠上市公司、野心并购和天价合约，Larry和David Ellison父子不仅实现了惊人的财富增长，也将美国的科技与媒体产业深刻绑定在一起。

本期节目，我们就来聊聊这两位“美国版本之子”是如何实现这一切的。

| 主播 |
肖文杰、约小亚

| 时间轴 |
01:43 埃里森父子所掌控的美国企业生态
06:34 从Version 2开始的Oracle
13:11 数据库为何能让Larry Ellison暴富
14:55 从飞行电影起步的富二代明星梦
19:17 天舞公司终于等来《壮志凌云2：独行侠》
26:57 大选周期里最大的单笔政治注资之一
29:43 投资特朗普后，在多个方向上收获回报
38:17 从技术杠杆、财富杠杆到政治杠杆

| 延伸资料 |
Vol.238 反垄断猛如虎，奈飞还要买买买

Reuters-Oracle's stake in TikTok US joint venture is worth roughly $2 billion, filing shows

Time-LARRY ELLISON: THE PRINCE OF SAN MATEO

WSJ-Larry Ellison Is More Interesting Than Ever at 81

LA Times-In Hollywood, image is everything. And David Ellison has an image problem

Nytimes-Skydance Takes Over Paramount, and a New Era Begins

WSJ-How a $45 Million Donation Brought Larry Ellison Deeper Into Trump’s Circle

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kk

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刘三菜

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气候变化对于人类生活的影响有时候是直接的，比如热浪和洪水；有时候则是隐秘的，比如通过“大鱼吃小鱼”的食物链，从最小的鱼开始、慢慢传导到你的餐桌选择。本期节目，我们就来聊一种厄尔尼诺影响之下的小鱼问题。

| 主播 |
肖文杰、约小亚

| 延伸资料 |
Bloomberg-The World Has an Anchovy Problem

IFFO-Case study: Peruvian Anchovy - Why feed, not food?

How is fish feed pricing being reshaped by marine ingredient scarcity and quota-driven supply volatility?

Wikipedia-1972 Peruvian anchoveta crisis

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秋秋

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刘三菜

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你还记得四年前卡塔尔世界杯时，生活是什么样吗？
由于世界杯的全民事件属性，它变成一个很好用的时间标尺，来为我们的记忆分段。同时，由于其商业价值，品牌与公司的确会围绕这一事件做很多尝试，所以，世界杯也是一个放大器，它会凸显商业世界的一些重要趋势。

本期节目，我们就从中国的视角出发，以世界杯为标尺，观察商业世界的几条重要故事线。

| 主播 |
肖文杰、约小亚

| 时间轴 |
03:33 所有人都知道央视一定会买
06:23 小红书同时拿下直播、点播和回看，因为泛球迷更常消费的是切片、二创和梗
07:59 谁在那个阶段最需要增长，谁就更愿意为世界杯版权花钱
09:23 阿迪达斯搞了有史以来在中国最大的一次线下活动
12:21 购物中心越来越千篇一律，只能不断用新故事和新内容把人带回现场
15:14 世界杯中国赞助商的重点早已在美洲和欧洲
21:48 体育赞助要真正管用，就得长期坚持
22:34 球衣正在从球迷装备变成日常穿搭
23:23 体育有一百种方式融入生活

| 延伸资料 |
第一财经YiMagazine - 世界杯：“意外”的魅力 | 新刊发售

第一财经YiMagazine - 一个商业巨无霸的诞生：2026美加墨世界杯

橘猫看球 - Vol.84 世界杯特辑：起底“足球公敌”因凡蒂诺，毁掉足球的邪恶光头？

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刘大哭

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刘三菜

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