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  • 今日经济 - 加强投资基金流动性风险管理
    与银行不同,投资基金一般不享受公共支持,如专门的中央银行流动性便利或存款保险。这使投资基金更容易通过资产抛售而放大冲击对金融市场造成的负面影响,这种抛售行为会加剧市场的流动性紧张状况,有时还甚至引发资金挤提。2020年3月显著加剧的全球新冠疫情所引发的市场动荡就体现了这一点。 国际货币基金组织金融顾问兼货币与资本市场部 Tobias Adrian, Ranjit Singh, Jay Surti,Antonio Garcia Pascual  在一篇新的文章中,探讨了政策制定者可以利用哪些工具来进一步加强风险管理,特别是流动性风险管理。他们介绍了如何根据特定基金所面临压力的强度,在必要时通过结合运用并有序实施流性管理工具来实现上述目标。 那政策层面:需要什么,如何实现?不国际货币基金组织确定了四个主要目标。 首先,应对发生不利冲击时促使投资者“抢跑”的激励问题。第二,缓解日常流动性与对非流动资产风险暴露之间的现有紧张关系。第三,探索在一些重要资产市场中加强结构性和周期性流动性的选项。第四,减少对新兴市场和发展中经济体的跨境溢出效应。 之后,作者确定了用于实现这些目标的特定工具。他们指出,对于促使投资者提前退出的激励因素,最佳应对方法是降低提前出售基金份额的价值。各种政策机制可以降低投资者等待出售基金份额的成本,从而削弱可能引发抛售的提前退出激励机制。 文章认为,需要“瀑布式”的流动性管理工具,以降低投资基金流动性转换的内在风险。在这种方法下,可以根据压力或冲击水平,按顺序实施力度逐步增强的流动性管理工具。 为了增强市场流动性,政策应鼓励其他交易安排,例如,确保所有市场参与者之间都能进行交易(“全员交易”)。此外,还应探索更大规模、更加稳健的流动性支持;对此,市场化的解决方案(如券商事先承诺做市)应成为第一道防线。 通过这些不同措施进行的政策改革,将在很大程度上限制极其罕见(“尾部”)事件中对央行紧急流动性支持的需求。此外,经过妥善安排,这些改革将限制道德风险,同时认识到罕见情况下可能需要公共流动性支持,因为该部门具有关键的宏观作用。 这些政策将加强投资基金抵御冲击的韧性,从而使新兴市场和发展中国家受益;据国际货币基金组织的专家们估计,全球金融危机后,这些基金为新兴市场和发展中国家贡献了75%的资本流入。这些国家强化投资基金的政策行动,结合恰当的国内宏观经济和宏观审慎政策,可以抑制跨境风险传导,而这种风险已经日益威胁到新兴市场和发展中经济体的金融稳定。 这项政策建议旨在减轻市场动荡风险和金融不稳定,将会确保发行人和投资者实现双赢,由此带来的好处将超过他们承担的任何调整成本。 国际货币基金组织的专家们的分析强调,当前金融稳定理事会牵头的确定政策选项的过程非常重要,各国监管当局、央行和国际证监会组织参与了这一过程。投资基金业务的全球性和资金流动的可替代性意味着,为确保金融稳定,全球各国须采取一致的政策来防范监管套利。继十多年前的全球金融危机之后,政策制定者们通力合作,提升了银行部门的安全性;现在,也到了必须改善投资基金的安全性的时候了。
    9/21/2021
    5:12
  • 今日经济 - 中美对峙 波音付出代价
    中美关系紧张持续波及美国空客在中国的销售,自 2018 年以来,美国飞机制造商波音集团几乎没有收到来自中方的新订单。 目前中国是最后一个没有取消 737 Max飞行禁令的国家。  根据波音和空客相关的前瞻性调查显示,中国在未来 20 年仍将是全球领先的民用航空市场,就是在未来 20 年,中国预计将通过订购 6,450 架新飞机,比此前增加一倍来扩大其商用飞机的规模。  问题是,近三年来,美国的波音公司被关在中国这个大市场外,究其原因既两年前发生两起737 Max致命的坠机事件,导致多个国家撤销了对该飞机设计的认证,另外与中美地缘政治关系紧张也不无关系。  订单下降  自从2017年以来中国向美国波音只订购了5架飞机,美国在2018年向中国交付45架飞机,而在2020年只有6架。与此同时欧洲空客公司收到来自中国的90架飞机订单,随后从2018年到2020年空客向中国交付442架飞机。  按照中国官方的说法,取消美国空客737 Max禁令需要三个先决条件:中国民航对改装后的波音飞机要重新认证,需要重新培训中方的飞行员以及等待坠毁波音飞机全面技术调查报告。  分析指出,自从美国总统特朗普2017 年上任以来,中美贸易战以及香港和台湾让两国关系紧张,这都对美国销售波音飞机产生了负面影响。  另外中国在飞机制领域加速发展,名叫商飞的中国飞机制造商推出的C919预计在今年年底交付使用,而且中国政府已经订购了800架。  不过中国制造的C919 开始运营也可能产生相反的效果,就是有助于解除中国对波音的制裁。 因为中国为了制造C919飞机,中国商飞集团使用了许多美国和欧洲的飞机设备,特别是法美合资企业制造的 Leap 发动机等重要零件。 但是近期华盛顿发出禁止向中国商飞出售航空设备的威胁,因为中国商飞与中国军火工业有联系,这将无疑是对中国飞机制造企业的带来某种打击。 大家知道在美国前总统特朗普时代,美国政府已经把中国商飞列入禁止美国投资者进入的中国公司名单,美国和中国展开的贸易战,更是影响了波音在中国的销售量。  波音呼吁  今年春末到夏天,美国国内旅游出现相对强势恢复,也带动了美国庞大的国内航空旅游市场的发展。但是在美国以外,对波音737 Max等美国中型飞机的需求仍低于历史水平。波音和空客生产的客机有四分之一销往中国,中国已逐渐超过美国,成为全球最大的国内旅游市场。  面对开发中国市场的困难,波音执行长戴夫 卡尔霍恩(Dave Calhoun)稍早在一个在线上举行的美国商会航空峰会论坛上表示,他认为在政治上拜登政府不容易应对中国,此前的特朗普政府也是如此,但是他认为仍不得不与美国在世界上最大的贸易国家即中国进行商贸交往,他希望能将知识产权、人权和其他问题与贸易分隔开来,继续让这美中这两个经济巨头之间有自由贸易环境。
    9/20/2021
    4:47
  • 今日经济 - 中国反垄断等监管措施使国内巨头企业的市值大幅下降
    中国包括反垄断和反滥用市场支配地位在内的监管措施已经使从科技到教育再到房地产的各个领域的巨头的市值下降了数千亿美元,让投资者对下一个可能的目标保持警惕。 阿里巴巴是中国最大电子商务公司。路透社报道,阿里巴巴的困境从2020年底开始,中国突然暂停了其金融关联公司蚂蚁集团创纪录的370亿美元上市交易,后来又对阿里巴巴滥用其市场支配地位罚款27.5亿美元。阿里巴巴的美国上市股票从当年10月下旬以来市值减少了4,000多亿美元。 阿里巴巴庞大的商业帝国继续面临来自监管机构的压力,涉及的问题包括算法的使用、消费者隐私和劳动者保护。 阿里巴巴创始人马云曾发表讲话,抨击中国的监管体系,这被广泛认为是随后政府打压举措的导火索。 路透社报道说,中国最大的游戏和社交媒体公司腾讯控股自2月中旬股价达到历史最高点以来,市值已蒸发超过2.7万亿港元。 腾讯因没有向反垄断监管机构报告过去的交易而被罚款,其53亿美元合并中国前两大电子游戏流媒体网站的计划被叫停,并被禁止签订独家音乐版权协议。 腾讯也受到了中国打击未成年人游戏成瘾的最新举措的影响。中国当局8月出台规定要求18岁以下的青少年每周玩电子游戏不得超过3小时。 中国最大的叫车公司滴滴出行 6月在纽约首次公开发行(IPO)仅几天后,成为中国当局网络安全调查的目标,当局下令将其应用程序从中国的应用程序商店中下架,并禁止滴滴出行注册新用户。 自6月30日的IPO募集到44亿美元以来,滴滴市值已经损失了约370亿美元,为总价值的逾40%。 滴滴还因为对司机的抽成过高而受到中国官媒的批评。路透社此前报道,消息人士称,滴滴出行正在与国有信息安全公司卫士通(Westone) 就处理其数据管理和监督其活动进行磋商,努力消除中国监管当局的疑虑。 美团这家外卖平台在4月成为反垄断调查的对象,一个月后其股票遭到了抛售,之前公司创始人兼首席执行官王兴在社交媒体上贴了一首古诗,被一些人认为是在批评政府和领导人。 美团还因为其它一些问题受到批评,包括压榨送餐员和侵犯消费者权益等。从2月股价触及纪录高位以来,美团公司市值已经跌去逾1.2万亿港元(1,542.8亿美元)。 新东方教育科技集团这家中国最大的民营教育服务机构自7月以来,其在美国上市的股票市值减少74亿美元,中国政府在7月发布新规,禁止提供以营利为目的周末及假日校外培训课程。 政府希望缓解在校生的压力,并减轻父母的成本负担,育儿成本也是导致中国出生率下降的原因之一,但分析专家警告说,新规定有可能摧毁中国的民营教育培训产业。 新东方及其它机构此后一直在努力推广替代课程,如戏剧,甚至是家长培训。
    9/14/2021
    4:28
  • 今日经济 - “跨境理财通”正式落地 香港与内地金融一体化再进一步
    中国粤港澳大湾区针对散户投资者的“跨境理财通”正式落地,香港和中国内地之间的金融一体化将能再进一步。 据美国华尔街日报今天指出,通过上述安排,广东九个城市的居民将可以购买香港和澳门的投资产品,同时港澳散户投资者也将能够购买内地的投资产品。“跨境理财通”于上周五启动,这是习近平领导下加强大湾区经济一体化举措的一部分。 该报表示,香港特首林郑月娥等政府官员高度评价了这个项目,称该计划将吸引更多国际金融机构立足香港,进一步强化香港作为离岸人民币枢纽的地位,从而促进大湾区发展,进一步巩固香港的国际金融中心地位。 外界注意到,中国国务院上周发布了“全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案”,其中最受市场翘首以待的是“跨境理财通”实施细则,并在上周五正式公布。 所谓“跨境理财通”,是指大湾区内地投资者和港澳投资者通过区内银行体系建立的闭环式资金管道,跨境投资对方银行销售的合资格投资产品或理财产品,按照投资主体身份可分为“南向通”和“北向通”。“南向通”指粤港澳大湾区内地居民通过在港澳银行开立投资户,购买港澳地区银行销售的合资格投资产品;“北向通”则反向而行。 “南向通”和“北向通”总额度暂定各1500亿元人民币。也就是说,港澳个人购买内地理财产品资金净流入额不超过1500亿元,大湾区内地个人购买港澳理财产品资金净流出额也不超过1500亿元。这两个1500亿都是一个“资金流动净额”的概念。另外,为体现试点政策的普惠性,让更多的投资者参与业务,享受政策红利,《细则》还设定了单个投资者额度,目前暂定为100万元,这也是资金流动净额的概念。 与此同时,路透社援引深耕中国市场的英国德勤(Deloitte)公司周一发表的研究报道,随着愈来愈多国际金融机构落户大湾区和拓展业务,进一步开放区内联通、深化内地与港澳金融合作将成为显著亮点;该行建议大湾区进一步以金融为重点深化内地与港澳合作,运用科技提升监管协调和互联互通。 据德勤发表的《新发展格局下的大湾区--“十四五”时期粤港澳大湾区发展重点》白皮书评估,未来大湾区将坚持“创新、开放、绿色、协调、共享”的新发展理念,围绕建设国际创新中心、成为全国绿色转型标杆、探寻供应链协调发展的领先模式,以及搭建国家高水平对外开放平台四个方向进行部署。 路透社说,德勤华南地区主管合伙人郭炎成指出:“四个发展方向各有侧重,也有共通之处。协同是重中之重。” 他表示,大湾区的协同发展不只是硬件联通,更需完善各地不同制度、关税、法域的软联通。不论是缩小城市间经济发展差距、促进创新要素流动、还是建立跨地区生态治理委员会、或物流政策一体化,都需强调协同的重要性。 这份白皮书又指,大湾区领先科技企业众多,但其国际影响力、产业协同力以及企业创新力仍待加强。大湾区内部跨城市专利合作比率仅为0.95%,远低于世界其他三大湾区。另一方面,在当前世界新的竞争格局下,中美科技竞争趋势显著加强,倒逼大湾区形成自主创新的内生动力。 因此,德勤倡议构建“两廊两点”创新体系,加速“科研+产业+资本”聚集,实现多元化投资、国际化建设、市场化运行。未来,大湾区可借助吸收国际资源,拓展粤港澳之间的科技优势互联,持续提升国际影响力。 还有分析认为,“跨境理财通”促进资本项目开放是人民币国际化的重要条件。据国际货币基金组织IMF数据显示,截至今年一季度末,人民币外汇储备总额由去年四季度的2694.9亿美元升至2874.6亿美元,实现连续九个季度的增长。同时,人民币在全球外汇储备中的占比提升至2.45%,创下2016年第四季度IMF报告该数据以来的新高。
    9/13/2021
    5:36
  • 今日经济 - 气候、生物多样性:世界自然保护联盟希望对谈判各方施加压力
    就在第二十六届联合国气候变化大会(COP26)和《生物多样性公约》第十五届缔约方大会(COP15)将召开的几周前,世界自然保护联盟准备在下次谈判陷入僵局的时候,向那些雄心勃勃的转型经济体施加压力。这是因为拯救生物多样性和遏制全球变暖的时间已经不多了。 包括1400名国家、政府机构、非政府组织、原住民、商业协会成员在内的世界自然保护联盟,准备在法国马赛举行的世界自然保护联盟大会上,发表 "马赛宣言 ",并通过与目前进行的国际谈判有关的议案。 联盟的宣言草案呼吁:"政府和社会各部门之间必须采取果断的合作行动"。称:“如果要确保地球上生命的未来,那就必须在2030年前停止生物多样性的丧失,并在2050年前实现生态系统的恢复”。草案强调将全球变暖限制在 "1.5℃以下 "的重要性。 法新社指出,这些动议最晚在周五(9月10日)晚间进行表决。虽然没有实际的约束力,但它们将确定联盟的方向和希望达到的程度。 世界自然基金会国际部的协调员加文-爱德华兹(Gavin Edwards)表示:近来,一些非政府组织正在呼吁世界自然保护联盟要有雄心壮志"。他说:"我们需要做必须要做的事,而不是做政治上可能的事。科学显示的是非常清楚的",有一百万个物种面临灭绝的威胁,人类因生态系统状况不佳而受到影响,协调员继续指出:"现在的情况与十年前非常不同:对自然损失的认识从未如此之高,解决方案就在那里"。 然而,这种紧急情况很难在政治层面上达到气候紧急状况的水平。法新社称,《生物多样性公约》第十五届缔约方大会与会各方,因新冠疫情而被迫将在网上进行谈判,不会起到任何有用的作用,反而阻碍了真正的进展。    -复杂的问题 世界自然保护联盟在马赛大会的宣言草案中,"敦促各国政府制定一个'基于自然的恢复计划'",资金由公共投资提供,同时还取消对环境有害项目的补贴,"所以,必须解决削弱生命和健康的因素"。草案还列举了 "一些污染物,特别是来自农业和工业生产的污染物"。主张 "野生物种、健康的生态系统和遗传多样性的可持续性恢复"。 应对全球变暖的斗争虽然复杂,但有一个目标是明确的,那就是减少温室气体排放,将全球变暖限制在2℃以下,甚至限制是1.5℃。 与生物多样性相关的议题,如对野生动物保护、污染控制、气候变化适应、食品和健康安全的衡量和量化,则更加困难。 由法国和哥斯达黎加领导的一家联盟,希望将各国团结在一个明确的目标周围,这个目标就是到2030年,至少保护世界上30%的土地和海洋。目前在和世界自然保护联盟(IUCN)讨论的一项动议中,《生物多样性公约》(CBD)重申了这一目标。 在国际组织阿瓦兹运动(Avaaz)的奥斯卡-索里拉(Oscar Soria)看来," 世界自然保护联盟应该非常清楚,保护半个地球是必要的"。而且世界自然保护联盟的动议也认识到了这一点,"事实证明,地球上至少有30%至70%的地方应该得到保护"。 不过索里拉指出,30%保护的目标 "造成了很多混乱",他批评说:"没有诚意的国家,如巴西和印度尼西亚就正在利用这一点",而南非更是试图进一步降低这一数字。索里拉还感叹:主办本次世界自然保护联盟大会的法国是 "知道地球需要更多的保护,但是巴黎认为保护30%是一个到2030年可以实现的妥协"。 法新社指出,联盟的宣言草案和周五当晚将通过的动议一样,可以为2022年春季在中国举行的《生物多样性公约》第15届会议的谈判提供依据。 将要召开的缔约方第十五届会议的形式比较特殊,因为在下个月(2021年10月)会议将以网络视频讨论的方式开幕。明年1月份,在日内瓦举行谈判,最后会议将于4-5月份在昆明画上句号。
    9/10/2021
    5:44

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